在微博，最热门的词不是热搜榜上的明星八卦新闻大事，而是“夹。”“夹”是啥意思。简单来说，就是微博内容含某些特殊词、敏感词，以及广告内容的微博，被限制流量，或者用户直接不可见。用户浏览内容时会发现微博内容下面一栏变灰，无法转发、评论、点赞。甚至于某段时间，“今天你被夹了吗”成为网友们微博冲浪的问候语。

  这个现象之所以被称为“夹”，那就要归功于“夹总”——来去之间，这是新浪微博现任CEO王高飞的微博名。很多年前，网友对来去之间的简称还是“来总”，而“夹”却意味着“来”字下面没有了。为什么王高飞会从“来总”变成“夹总”，这里头颇有一段渊源。不仅包含王高飞个人的人设，还有他背靠的新浪微博近几年口碑和经营的沦陷。“夹总”就像一面镜子，将微博的辉煌失落一一映衬。

  “夹总”王高飞有着北大电子计算机本科学位及其北京大学光华管理学院EMBA学士学位，职场生涯从开始便一路畅通。

  2000年4月，新浪成功在纳斯达克上市，同年8月，22岁的王高飞加入到新浪，成为研发中心的一名工程师。

  2004年，王高飞加入新浪网无线事业部，并在两年后成为新浪无线总经理，全面负责新浪无线业务，而当时的王高飞年仅28岁。

  2008年10月，而立之年的王高飞出任新浪网副总裁，继续分管新浪无线月新浪推出“新浪微博”内测版，成为门户网站中第一家提供微博服务的网站。同月，王高飞注册新浪微博，昵称“来去之间”，个人简介为：移动网络分析师。

  2014年王高飞成为新浪微博首席执行官，同年3月份，新浪微博正式更名为微博，并于4月成功登陆纳斯达克，成为全世界范围内首家上市的中文社交媒体。

  注册微博13年，王高飞是当之无愧的微博重度使用者，每天发布微博数在30条至60条不等，仅2022年4月6日，王高飞就发布了47条微博，当然，绝大多数是转发形式。正因为来去之间的特殊身份，和其与微博的高度粘性，在过去网友们亲切地称呼他为“来总”。

  然而，常在河边走哪有不湿鞋，“来总”也有翻车的时候，2017年7月，新浪微博CEO王高飞@来去之间推送的一条视频被微博管理员删除。来去之间连发两条微博吐槽：“蛇精病，真给劳资删了……”微博管理员连自己顶头上司的微博都能删，何况是普通网民呢。类似的翻车事件发生过多次，“来总”因为微博限流、嘲讽用户使用小米6手机等一系列行为愈发引得用户不满，其信用评级逐渐崩塌，不断有网友嘲讽其“下面没有了”，于是“夹总”诞生。

  “夹总”被讥讽的同时，用户内容屡屡被“夹”的微博处境一样尴尬，近日，微博发布2021年第四季度及全年财报。四季度微博总营收达到6.16亿美元，同比增长20%，其中广告营收达到5.5亿美元，同比增长21%，广告中来自于移动端的比例达到了94%。四季度微博调整后盈利达到2.198亿美元,盈利率达到了36%。2021全年，微博总营收达到22.6亿美元，同比增长34%，调整后营业利润达8.292亿美元，同比增长43%，调整后全年营业利润率达到37%。

  表面看，这份成绩单属实亮眼，可惜经不起推敲。从净利润来看，2018年微博净利润达到5.18亿美元的高值，随后净利润增速开始下滑。相比于2016年210.91%和2017年226.39%的高增长，2018年微博的净利润增速降至62.18%，而2019年和2020年的增速分别为-13.49%和-36.65%。虽然2021年，微博的净利润增速转负为正，但仍只有2018年的一半水平。

  除了净利润，微博的另外两大核心盈利指标也处于持续走低的态势。2018年至2021年，微博净利率分别为33.3206%、27.8923%、18.6160%、18.2482%，连跌四年，几近腰斩。另一方面，从ROE（净资产收益率）来看，从2018年起，微博ROE已经从最高的33.32%降至2021年的13.37%。

  作为中国流量最大的公域社交平台，微博变现的主要方式是广告营销，广告及营销收入占比长期近九成。财报显示，2021年，微博广告收入达19.8亿美元，占比87.6%，其中非阿里巴巴广告收入18.4亿美元，同比增长38%。另外，增值服务收入也有2.8亿美元，同比增长36%。

  仅2021年第四季度，微博的广告营销收入就达到5.5亿美元，同比增长21%；其中，不包括阿里巴巴部分的广告收入占比约91%，达到5亿美元，同比增长28%。另外一部分收入来自增值服务，约为0.7亿美元，同比增长9%。这主要归功于第四季度的“双节大促”，各大电子商务平台和品牌商家会集中加码广告营销投放，因此，微博的流量转化效率也得到了提升。

  另一方面，微博对阿里的依赖性在逐渐减弱，阿里最高时曾为微博带来40%的广告收入，2020年微博全年广告营收阿里巴巴广告业务占比10.23%，到2021年，这一比重已降至7%。

  需要警惕的是，虽然微博广告收入增加但广告主数量却下降明显。2018年至2020年，微博广告主数量连年下滑，分别为290万、240万和160万。根据QuestMobile数据，2021年上半年，媒介行业广告收入占比里，短视频占比42.6%，其中抖音以30.2%位列第一，微博社交占比已下滑到1.7%。

  互联网广告这块大饼让所有的巨头垂涎，不仅是微博，短视频平台如抖音、快手，中长视频平台如B站、爱奇艺，社区种草平台如小红书，都虎视眈眈。

  从各大平台发布的第四季度财务报表来看，爱奇艺在线亿元，是其营收第二多的一个板块；B站广告营收15.9亿元，为其贡献了27.5%的营收，仅次于直播与增值服务。至于短视频平台，更是拥有明显的流量优势。易观千帆多个方面数据显示，抖音的月活跃用户为6.8亿；另一短视频巨头快手的日活数则于2021年Q4达到3.233亿，同比增长19.2%；月活数达到5.78亿，同比增长21.5%，创下快手用户规模的数据新高。微博的月活在抖快面前，只能排第三。财报显示，2021年12月，微博月活跃用户（MAU）为5.73亿，同比增加约5200万，其中移动MAU占95%；日活跃用户为2.49亿，同比增长2500万。

  此外，月活2亿的小红书也是不可小觑的对手。克劳锐报告数据显示，2021年，小红书的美妆护肤垂类KOL在数量和内容质量上都有显著提升。美妆护肤行业作为微博品牌广告的投放大户，势必会遭遇对手的拼抢。

  从生存环境分析，在抖快的双重夹击之外，微博现在面临的最严重的问题是政策监管。近几年，微博慢慢的变成为明星“饭圈”根据地，其设立的“明星势力榜”、“花钱买/撤热搜”等功能在打造流量明星、服务明星粉丝团的同时，也深陷集资等丑闻，饱受舆论诟病。

  2021年5月8日，国新办举行2021年“清朗”系列专项行动发布会，“饭圈”乱象被列入治理重点。行动开展以来，新浪微博全面下线超话模块中明星、CP、音乐分类排行，并严禁在超话中出现应援打榜模块，严禁违规集资行为，将娱乐化占比从 40%降至25%。王高飞表示，目前微博的文娱流量仍处在恢复期，预期今年下半年文娱行业的流量才能恢复到去年的水平。

  2022年3月1日，《互联网信息服务算法推荐管理规定》开始实施，该规定称不得利用算法操纵榜单控制热搜，这无疑给微博的饭圈经济再添风霜。

  值得关注的是，强监管之下，微博仍屡屡触及政策红线月，国家互联网信息办公室指导北京市互联网信息办公室，对新浪微博实施44次处置处罚，多次予以顶格50万元罚款，共累计罚款1430万元。2021年12月，新浪微博主要负责人、总编辑被国家互联网信息办公室负责人约谈，因新浪微博及其账号屡次出现法律、法规禁止发布或者传输的信息，情节严重，对新浪微博主题运营公司予以共计300万元罚款的行政处罚。

  王高飞在年度业绩会上表示，社区业务在微博生态中的重要性越来越强，在此方面的投入能促进微博社交黏性和活跃度。“清朗运动”后，微博有意淡化明星色彩，在超话内容上也更加多元化，但也因此引发了和豆瓣的“1元官司”。

  3月30日晚上，豆瓣官方起诉微博不正当竞争，称微博“长期纵容用户非法搬运内容”，并要求微博赔偿1元。豆瓣官方在微博发了多张与起诉有关的图片，并且举证了微博最近的超话活动“超话新星计划”。

  根据豆瓣官方发布的民事起诉状显示，豆瓣起诉微博长期纵容平台用户（其中大量为依靠流量获利的营销号用户）非法搬运内容，擅自使用豆瓣的商标。

  对此，微博不仅留着豆瓣官微的发言，没有限流、删微情况出现，还通过微博发言人就此事进行了回应，称良禽择木而栖，用户在不同平台之间流动很正常，互联网是开放自由的，并不是不正当竞争，还列出此前整治微博内用户搬运豆瓣不良内容的公告。

  在资本市场上，微博最近的日子也有点难。美国当地时间3月23日，微博遭美国证监会（SEC）列入退市风险名单，成为第六家被列入该名单的在美上市公司。微博需要于4月13日前向SEC提供证据，验证自己不具备被摘牌的条件。若无法证明，则会被列入“确定摘牌名单”。消息传出后，微博美股股价盘中跳水，跌幅一度达7％

  另一方面，2021年12月8日，微博在港交所主板二次上市，发行价272.80港元/股，开盘即破发。截至2022年4月7日16时，微博港股收于204.6港元/股，已较发行价跌去28%。

  投行研报方面，近日，野村将微博评级由“买入”下调至“中性”，目标价由65美元下调至31美元。野村在研报中指出，由于宏观坏因，微博2022财年的增长前景依然不明朗。